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3月19日，周日。
林顿在家开始干一件他在摩根史坦利干了无数遍的事，拆数据。
他打开彭博终端的数据导出功能，把托尔兄弟过去三年的季度订单增速拉出来，一列一列贴进excel。
又打开美联储官网，把同期全美30年期固定房贷利率的月度数据拉出来。
两列数据往散点图里一扔，横轴是利率变动，纵轴是订单增速，一个点一个点落上去。
他盯著屏幕，点了擬合。
一条斜向下的线从左上角滑到右下角，平滑得几乎不需要修正。
r2跳出来：0.78。
在金融市场里，0.78的r2意味著什么？
意味著利率每涨100个基点，托尔兄弟的订单增速滯后两个季度往下掉四到五个点。
这是数据擬合出来的定量关係。
现在利率涨了多少？
从2004年到今天，累计超过400个基点。
按模型推，订单增速现在应该已经转负。
但卖方给托尔兄弟的目標价，kbw的38美元，假设的仍然是订单正增长。
整个华尔街的估值模型里，利率变量被调得太轻了。
“他们对数据的解读选择性忽略了滯后效应，两个季度的滯后期，刚好够他们连著发三份看多报告。”
“下周一，找机会加仓！”
3月20日，周一。
学校图书馆。
托尔兄弟平开，31.40。
隨后缓缓往下渗。
林顿盯著分时图。
没有大单砸盘和恐慌拋售。
卖单碎而密，200股、150股、300股，每隔几秒就蹦出来一笔，像是有人把大单拆碎了往外慢慢倒。
股价一点点往下渗，31.30、31.20、31.10。
他切到成交量视图。
开盘四十分钟，成交量已经比上周同期的平均水平多了三成。
放量，阴跌。
一般散户看不出来，这是做市商在调价。
这是机构在减仓。
没有人想当第一家喊出问题的卖方，但所有人的手都伸向了卖出键。
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