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2.微观主体预期的抵消作用
当一项政策措施出台时，各种微观经济主体立即会根据可能获得的各种信息预期政策的后果，从而很快作出对策，这会导致政策可能无效。
例如，政府拟采取长期扩张政策，人们通过各种信息预期社会总需求增加、物价会上涨，在这种情况下，工人会通过工会与雇主谈判，要求提高工资；企业预期工资成本会增大而不愿扩大经营。
最后结果可能只有物价上涨而没有产出增加。
3.其他经济政策因素的影响
其他经济政策因素的影响主要包括：一是宏观经济条件的变化。
一项既定的货币政策出台后，要保持一定的稳定性和持续性。
在这段时间内，如果经济出现某些始料不及的情况，而货币政策又难以作出相应调整时，就可能出现货币政策效应下降的情况。
二是既得利益者的政治压力会迫使货币政策调整。
三是其他国家货币政策的调整可能会对本国形成冲击。
8.5.3货币政策效应的衡量
衡量货币政策效应，一是看效应发挥的快慢。
前面关于时滞的分析已经讨论。
二是看发挥效力的大小。
对货币政策效应大小的判断，需考察实施货币政策所取得的效果与预期所要到达的目标之间的差距。
这可以从以下几个方面讨论：
②如果通过货币供给量的紧缩，在平抑价格水平上涨或促使价格水平回落的同时，也抑制了产出数量的增长，那么货币紧缩政策有效性的大小，则要视价格水平变动与产出变动的对比而定。
③如果货币紧缩政策无力平抑价格上涨或促使价格回落，却抑制了产出的增长甚至使产出的增长为负，则可判定货币紧缩政策无效。
衡量其他取向的货币政策效应，也可采用类似的思路。
但在现实生活中，宏观经济目标的实现往往有赖于多种政策如财政政策、收入政策等方面的配套进行。
因此要准确地检验货币政策效应，必须结合与其他政策之间的相互作用及作用大小进行分析。
8.5.4货币政策与其他政策的配合
1.货币政策与财政政策的配合
货币政策与财政政策都是国家进行宏观调控的有效政策工具，都侧重于对社会总需求的调节。
但它们在调控的主体、作用领域、政策工具和调控方式等方面有所不同。
货币政策要得以正常地发挥作用，必须与财政政策积极配合。
货币政策与财政政策共有四种配合模式。
①双紧模式。
即紧的财政政策与紧的货币政策的配合。
当社会总需求大于总供给，存在严重的通货膨胀和经济过热现象时，采用这种政策搭配。
它能够有力地抑制社会总需求的过度增长，以缓解通货膨胀。
但把握不当，则会引起经济衰退。
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